
计算甲公司2012年12月31日的实体价值和每股股权价值,判断甲公司的股价是被高估还是低估。(5分)

计算甲公司2012年12月31日的实体价值和每股股权价值,判断甲公司的股价是被高估还是低估。(5分)

2013年的实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产增加
=8797.5-(45900-45000)=7897.5(万元)
2014年的实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产增加
=8797.5-(45900-45900)=8797.5(万元)(2分)
〔表中的数据计算说明〕:
基期经营营运资本=50000×1%+4000+2250-3000=3750(万元)
2013年度经营营运资本=3750×(1+2%)=3825(万元)
2013年末净经营资产=45000×(1+2%)=45900(万元)
基期净负债=36250-(750-50000×1%)=36000(万元)
2013年利息费用=36000×8%=2880(万元)
多余现金=净利润-净投资=净利润-净经营资产增加
2013年净经营资产增加=45900-45000=900(万元)
2013年多余现金=6637.5-900=5737.5(万元)
按照目标资本结构的要求,2013年末的净负债=45900×65%=29835(万元)
归还的借款=金融负债减少额,由于金融资产不变,因此,需要归还的借款=净负债减少额,即2013年按照目标资本结构的要求需要归还的借款=36000-29835=6165(万元),由于多余的现金为5737.5万元小于6165万元,因此,2013年多余的现金全部用来归还借款,不能发放股利,即2013年的净利润6637.5万元全部留存,其中900万元增加净经营资产,另外5737.5万元用于偿还借款(导致净负债减少5737.5万元)。由于不增发或回购股票,所以,2013年末股东权益=9000+6637.5=15637.5(万元)
2013年末净负债=36000-5737.5=30262.5(万元)
2014年利息费用=30262.5×8%=2421(万元)
2014年末净经营资产=2013年末净经营资产=45900(万元)
2014年净经营资产增加=45900-45900=0(万元)
2014年多余的现金=6981.75-0=6981.75(万元)
按照目标资本结构要求,2014年末的净负债=45900×65%=29835(万元),2014年需要归还的借款=30262.5-29835=427.5(万元),由于2014年多余的现金大于按照目标资本结构要求归还的借款,所以,2014年末的资本结构可以调整到目标资本结构,即2014年末净负债为29835万元,2014年偿还借款427.5万元,偿还借款427.5万元之后,剩余的现金用于发放股利,发放的股利=6981.75-427.5=6554.25(万元),2014年利润留存=6981.75-6554.25=427.5(万元),由于不增发或回购股票,所以,2014年末股东权益=15637.5+427.5=16065(万元)。
多做几道
编制管瑚用资产负债表(单位:万元)
| 净经营资产 | 2013年年末 | 2014年年末 | 净负债及股东权益 | 2013年年末 | 2014年年未 |
| 经营营运资本 | 短期借款 | ||||
| 固定资产净值 | 长期借款 | ||||
| 净负债合计 | |||||
| 股东权益 | |||||
| 净经营资产总计 | 净负债及股东权益 |
编制管理用利润表(单位:万元)
| 项目 | 2013年 | 2014年 |
| 经营损益: | ||
| 一、营业收入 | ||
| 一营业成本 | ||
| 一销售费用和管理费用 | ||
| 二、税前经营利润 | ||
| 一经营利润所得税 | ||
| 三、税后经营净利润 | ||
| 金融损益: | ||
| 四、利息费用 | ||
| 一利息费用所得税 | ||
| 五、税后利息费用 | ||
| 六、净利润 |
按照管理用财务分析体系要求,计算下列财务比率使用资产负债表的年末数据计算,结果填入下方给定的表格中,不必列出计算过,根据计算结果,识别驱动2014年权益净利率变动的有利因素。
| 主要分析指标 | 2013年 | 2014年 |
| 税后经营净利率 | ||
| 净经营资产周转次数 | ||
| 净经营资产净利率 | ||
| 税后利息率 | ||
| 经营差异率 | ||
| 净财务杠杆 | ||
| 杠杆贡献率 | ||
| 权益净利率 |
计算下列财务比率,使用资产负债表的年末数据计算,结果填入下方给定的表格中,不必列出计算过程,根据计算结果,识别2014年超常增长的原因是什么
| 主要分析指标 | 2013年 | 2014年 |
| 销售净利率 | ||
| 净经营资产周转次数 | ||
| 净经营资产权益乘数 |
| 利润留存率 | ||
| 可持续增长率 | ||
| 实际增长率 |
为实现2015年销售增长25%的目标,需要增加多少净经营资产(不改变经营效率)?
如果2015年通过增加权益资本筹集超常增长所需资金(不改变经营效率和财务政策),需要增发多少权益资本?
如果2015年通过增加借款筹集超常增长所需资金(不发新股、不改变股利政策和经营效率),净财务杠杆将变为多少?
如果2015年通过提高利润留存率筹集超常增长所需资金(不发新股、不改变净财务杠杆和经营效率),利润留存率将变为多少?
计算A公司2014年的披露的经济增加值。计算时需要调整的事项如下:为扩大市场份额,A公司2014年年初发生研发支出40万元,全部计人当期损益,计算披露的经济增加值时要求将该研发费用资本化,分4年平均摊销(提示:调整时按照复式记账原理,同时调整税后经营净利润和净经营资产)。
计算该公司2014年调整后的税后净营业利润和投资资本;
计算该公司平均资本成本率;
计算该公司2014年的经济增加值。
某公司下设A、B两个投资中心。目前A投资中心的部门平均净经营资产为2000万元,其中平均经营负债为150万元,投资报酬率为15%;B投资中心的投资报酬率为14%,剩余收益为200万元,平均经营负债为300万元。假设A投资中心要求的税前报酬率为9%,B中心的风险较大,要求的税前报酬率为10%。
要求:
1、计算A投资中心的剩余收益;
2、计算B投资中心的部门平均净经营资产;
3、说明以投资报酬率和剩余收益作为投资中心业绩评价指标的优缺点。
某公司下设A、B两个投资中心。目前A投资中心的部门资产为2 000万元,投资报酬率为15%;B投资中心的投资报酬率14%,剩余收益为200万元。设该公司平均资金成本为10%。
要求:
(1)计算A投资中心的剩余收益。
(2)计算B投资中心的部门资产。
(3)说明以投资报酬率和剩余收益作为投资中心业绩评价指标的优缺点。
某公司下设A、B两个投资中心,有关资料见下表:
单位:元
| 投资中心 | A中心 | B中心 | 总公司 |
| 部门税前经营利润 | 120000 | 450000 | 570000 |
| 部门平均净经营资产 | 2000000 | 3000000 | 5000000 |
| 加权平均资本成本 | 10% | 10% | 10% |
现有一个追加投资的方案可供选择:若A中心追加投资1500000元平均净经营资产,每年将增加120000元税前经营利润。假定净经营资产供应有保证,剩余资金无法用于其他方面,暂不考虑剩余资金的机会成本。
要求:
(1)计算追加投资前,A中心以及总公司的投资报酬率和剩余收益指标。.
(2)计算A中心追加投资后,A中心以及总公司的投资报酬率和剩余收益指标。
(3)根据投资报酬率指标,分别从A中心和总公司的角度评价上述追加投资方案的可行性,并据此评价该指标。
(4)根据剩余收益指标,分别从A中心和总公司的角度评价上述追加投资方案的可行性,并据此评价该指标。
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