题目

计算债务税后资本成本、股权资本成本和项目加权平均资本成本。

计算项目2016年及以后各年年末现金净流量及项目净现值,并判断该项目是否可行(计算过程和结果填入下方表格)。

                                                                                                                                                                                                                       

 

项目

 
 

2016年末

 
 

2017年末

 
 

2018年末

 
 

2019年末

 
 

2020年末

 
 

生产线购置支出

 
 

 

 




 

垫支营运资本

 

 

 

 

 

 
 

 

 
 

 

 
 

减少的税后租金收入

 
 

 

 
 

 

 
 

 

 
 

 

 

 

销售收入

 


 

 

 
 

 

 
 

 

 
 

税后销售收入

 


 

 

 
 

 

 
 

 

 
 

税后变动制造成本

 


 

 

 
 

 

 
 

 

 
 

税后销售和管理费用

 


 

 

 
 

 

 
 

 

 
 

税后固定付现成本

 


 

 

 
 

 

 
 

 

 
 

生产线折旧

 


 

 

 
 

 

 
 

 

 
 

生产线折旧抵税

 


  
 
 

 

 
 

 

 
 

营业现金流量

 


 

 

 
 

 

 
 

 

 
 

生产线变现收入

 




 

 

 
 

生产线变现收益缴税

 




 

 

 
 

现金净流量

 
 

 

 
 

 

 
 

 

 
 

 

 
 

 

 
 

折现系数(8%)

 
 

 

 
 

 

 
 

 

 
 

 

 
 

 

 
 

折现值

 
 


 


 
 

 

 
 

 

 

 

 
 

净现值

 
 






假设其他条件不变,利用最大最小法计算生产线可接受的最高购置价格


到期收益率法:960×(1-2%)=1000×6%×(P/A,I,5)+1000×(P/F,I,5)

内插法求利率:

当利率=6%时,价格1000

当利率=8%时,价格920.16

(I-6%)/(940.8-1000)=(8%-6%)/(920.16-1000)

I=7.47%

税后债务资本成本=7.47%×(1-25%)=5.60%

贝塔资产=1.5/[1+(1-25%)×2/3]=1,

贝塔权益=1×[1+(1-25%)×1/1]=1.75

股权资本成本=3.4%+1.75×(7.4%-3.4%)=10.40%。

加权资本成本=5.6%×50%+10.4%×50%=8%。

多做几道

编制管瑚用资产负债表(单位:万元)                                                                   

 

净经营资产

 
 

2013年年末

 
 

2014年年末

 
 

净负债及股东权益

 
 

2013年年末

 
 

2014年年未

 
 

经营营运资本

 


 

短期借款

 


 

固定资产净值

 


 

长期借款

 





 

净负债合计

 





 

股东权益

 


 

净经营资产总计

 


 

净负债及股东权益

 


编制管理用利润表(单位:万元)                                                                    

 

项目

 
 

2013

 
 

2014

 
 

经营损益:

 


 

一、营业收入

 


 

一营业成本

 


 

一销售费用和管理费用

 

 

二、税前经营利润

 


 

一经营利润所得税

 


 

三、税后经营净利润

 


 

金融损益:

 


 

四、利息费用

 


 

一利息费用所得税

 


 

五、税后利息费用

 


 

六、净利润

 


按照管理用财务分析体系要求,计算下列财务比率使用资产负债表的年末数据计算,结果填入下方给定的表格中,不必列出计算过,根据计算结果,识别驱动2014年权益净利率变动的有利因素。                                                 

 

主要分析指标

 
 

2013

 
 

2014

 
 

税后经营净利率

 


 

净经营资产周转次数

 


 

净经营资产净利率

 


 

税后利息率

 


 

经营差异率

 


 

净财务杠杆

 


 

杠杆贡献率

 

 

权益净利率

 


计算下列财务比率,使用资产负债表的年末数据计算,结果填入下方给定的表格中,不必列出计算过程,根据计算结果,识别2014年超常增长的原因是什么

                     

 

主要分析指标

 
 

2013

 
 

2014

 
 

销售净利率

 


 

净经营资产周转次数

 

 

净经营资产权益乘数

 



                       

 

利润留存率

 


 

可持续增长率

 


 

实际增长率

 


为实现2015年销售增长25%的目标,需要增加多少净经营资产(不改变经营效率)?

如果2015年通过增加权益资本筹集超常增长所需资金(不改变经营效率和财务政策),需要增发多少权益资本?

如果2015年通过增加借款筹集超常增长所需资金(不发新股、不改变股利政策和经营效率),净财务杠杆将变为多少?

如果2015年通过提高利润留存率筹集超常增长所需资金(不发新股、不改变净财务杠杆和经营效率),利润留存率将变为多少?

计算A公司2014年的披露的经济增加值。计算时需要调整的事项如下:为扩大市场份额,A公司2014年年初发生研发支出40万元,全部计人当期损益,计算披露的经济增加值时要求将该研发费用资本化,分4年平均摊销(提示:调整时按照复式记账原理,同时调整税后经营净利润和净经营资产)。

计算该公司2014年调整后的税后净营业利润和投资资本;

计算该公司平均资本成本率;

计算该公司2014年的经济增加值。

某公司下设AB两个投资中心。目前A投资中心的部门平均净经营资产为2000万元,其中平均经营负债为150万元,投资报酬率为15%;B投资中心的投资报酬率为14%,剩余收益为200万元,平均经营负债为300万元。假设A投资中心要求的税前报酬率为9%,B中心的风险较大,要求的税前报酬率为10%。

要求:

1、计算A投资中心的剩余收益;

2、计算B投资中心的部门平均净经营资产;

3、说明以投资报酬率和剩余收益作为投资中心业绩评价指标的优缺点。

某公司下设A、B两个投资中心。目前A投资中心的部门资产为2 000万元,投资报酬率为15%;B投资中心的投资报酬率14%,剩余收益为200万元。设该公司平均资金成本为10%。
要求:
(1)计算A投资中心的剩余收益。
(2)计算B投资中心的部门资产。
(3)说明以投资报酬率和剩余收益作为投资中心业绩评价指标的优缺点。

某公司下设A、B两个投资中心,有关资料见下表:

单位:元

                               

 

   投资中心

 
 

    A中心

 
 

    B中心

 
 

   总公司

 
 

   部门税前经营利润

 
 

    120000

 
 

    450000

 
 

    570000

 
 

 部门平均净经营资产

 
 

    2000000

 
 

    3000000   

 
 

    5000000

 
 

   加权平均资本成本

 
 

    10%

 
 

    10%

 
 

    10%

 

 

 现有一个追加投资的方案可供选择:若A中心追加投资1500000元平均净经营资产,每年将增加120000元税前经营利润。假定净经营资产供应有保证,剩余资金无法用于其他方面,暂不考虑剩余资金的机会成本。

要求:

(1)计算追加投资前,A中心以及总公司的投资报酬率和剩余收益指标。.

(2)计算A中心追加投资后,A中心以及总公司的投资报酬率和剩余收益指标。

(3)根据投资报酬率指标,分别从A中心和总公司的角度评价上述追加投资方案的可行性,并据此评价该指标。

(4)根据剩余收益指标,分别从A中心和总公司的角度评价上述追加投资方案的可行性,并据此评价该指标。

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